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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時(shí)間：2018-11-07 作者：佚名 來源：網(wǎng)絡(luò)整理
年末是油脂消費(fèi)高峰，食品加工廠提前備貨油脂，豆油和菜油年末庫存將有下降，利于油脂展開反彈。
近期豆粕持續(xù)調(diào)整，豆粕的降價(jià)大豆成本將更多轉(zhuǎn)嫁至豆油，近期豆油若企穩(wěn)反彈也利于棕櫚油菜油的反彈。中美互相表示友好的態(tài)度后其實(shí)深入交流還要等到本月底的G20峰會(huì)，屆時(shí)中美貿(mào)易如沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，豆類漲勢(shì)不可避免，油脂補(bǔ)漲會(huì)隨時(shí)跟進(jìn)。明年1季度有望去庫存的豆油頓時(shí)有就機(jī)會(huì)迎來反彈契機(jī)。
由于11月6日將迎來美國(guó)的中期選舉，所以中美貿(mào)易戰(zhàn)的動(dòng)向?qū)?huì)繼續(xù)成為左右金融以及商品市場(chǎng)走勢(shì)的最大變數(shù)。從特朗普角度看，他的傳統(tǒng)支持者——美國(guó)中西部的農(nóng)場(chǎng)主似乎正在對(duì)他失去信心，這可能促使特朗普在美中貿(mào)易談判中采取更為務(wù)實(shí)的姿態(tài)，以便爭(zhēng)取到中西部農(nóng)戶的更多支持，美國(guó)農(nóng)戶越來越擔(dān)心特朗普無法及時(shí)結(jié)束和中國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)，導(dǎo)致中國(guó)這個(gè)幾十年的老客戶永久的轉(zhuǎn)向其他市場(chǎng)。事實(shí)上，這種擔(dān)憂也在周五美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的一份未來10年基準(zhǔn)線預(yù)測(cè)報(bào)告中得到印證。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2019/20年度美國(guó)大豆播種面積將降至8250萬英畝，低于2018/19年度的8910萬英畝。未來10年里，美國(guó)大豆播種面積將一直位于8200到8500萬英畝的范圍內(nèi)。
豆油庫存雖高，但隨著后期大豆進(jìn)口的減少，以及元旦春節(jié)包裝油備貨的展開，12月豆油庫存有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。
棕櫚油方面;外媒11月2日消息：今年底馬來西亞棕櫚油庫存可能達(dá)到高峰，12月到6月期間庫存將會(huì)減少75萬噸。由于庫存下滑，到明年6月份馬來西亞棕櫚油價(jià)格預(yù)計(jì)將提高到每噸2450令吉，約合587美元，印尼棕櫚油價(jià)格預(yù)計(jì)為每噸555美元。
菜油方面;從USDA公布的最新數(shù)據(jù)來看，2018/2019年度全球油菜籽產(chǎn)量預(yù)期為7213萬噸，較上年度減少302.7萬噸，減產(chǎn)幅度超過2015/2016年度。油菜籽三大主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量數(shù)據(jù)均下調(diào)，特別是歐盟，2018年歐盟28國(guó)油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至七年來的最低水平1920萬噸，比上年減少264.5萬噸。加拿大和澳大利亞也有不同程度干旱減產(chǎn)，俄羅斯和烏克蘭輕微增產(chǎn)，但歐盟產(chǎn)量損失嚴(yán)重，全球油菜籽產(chǎn)量總體還是下降明顯。雖然2018/2019年度庫存消費(fèi)比和期末庫存不是近年來的最低值，但是考慮到中國(guó)臨儲(chǔ)菜油基本轉(zhuǎn)為商業(yè)庫存，隨著時(shí)間推移消耗完畢，2018/2019年度全球油菜籽供應(yīng)應(yīng)該比2016/2017年度更加緊張，程度很可能與2012/2013年度類似。
加拿大是中國(guó)油菜籽和菜籽油最主要的進(jìn)口來源地。2018/2019年度加拿大油菜籽產(chǎn)量為2110萬噸，同比減少22.8萬噸，但由于期初庫存增加較多，總供應(yīng)增加90萬噸。油菜籽新增出口只有81萬噸，壓榨增加18萬噸，表明加拿大可供出口的菜籽和菜油增量非常少。從USDA平衡表看，加拿大菜籽保持極高的壓榨率，加拿大有14家壓榨的企業(yè)，產(chǎn)能大約是1100萬噸，目前的開工率都在85%—90%之間，壓榨率高。這意味著中國(guó)在菜油緊平衡下，想要增加加拿大的菜油進(jìn)口量非常難，中國(guó)若想獲得更多的份額，必然會(huì)通過高價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。加拿大期末庫存下降，若中國(guó)再繼續(xù)增加進(jìn)口，會(huì)導(dǎo)致加拿大油菜籽期末庫存更加緊張，這也會(huì)進(jìn)一步抬升國(guó)內(nèi)外菜油價(jià)格。菜油當(dāng)下現(xiàn)貨銷售有所好轉(zhuǎn)，本周成交小幅放量，總體表現(xiàn)較好。近期沿海及川渝地區(qū)提貨出庫節(jié)奏尚可，較其他油脂而言，菜油在供需結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)心理上皆相對(duì)較強(qiáng)。
四季度國(guó)內(nèi)菜油庫存將季節(jié)性下降;從沿海油廠油菜籽庫存和買船來看，后期并沒有過多的新增油菜籽和菜油供應(yīng)量，菜油庫存增長(zhǎng)高峰已經(jīng)過去，四季度菜油庫存大概率會(huì)延續(xù)季節(jié)性下降趨勢(shì)。四季度是菜油消費(fèi)旺季，理論上2018年菜油供需沒有缺口，但是隨著臨儲(chǔ)菜油消耗殆盡，菜油現(xiàn)貨最大的壓力被釋放，2019年缺少拋儲(chǔ)部分的供應(yīng)補(bǔ)充，中長(zhǎng)期菜油市場(chǎng)供應(yīng)會(huì)趨緊。目前油廠菜油報(bào)價(jià)也印證了這一點(diǎn)，遠(yuǎn)月基差明顯高于近月，并且成交量好轉(zhuǎn)，有利支撐了期貨盤面。
總結(jié)
從歷史數(shù)據(jù)看，四季度國(guó)內(nèi)油脂庫存下降概率較大。進(jìn)入11月進(jìn)口大豆持續(xù)減少，原料供應(yīng)處于緊平衡狀態(tài)。油脂消費(fèi)旺季逐步臨近，食品加工企業(yè)補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)，加快油脂去庫存速度。菜油庫存較低，進(jìn)口量有限，菜油底部支撐較強(qiáng)。如果美豆新年度種植面積下滑，對(duì)下年度的全球大豆供應(yīng)產(chǎn)生偏緊預(yù)期，豆類反彈更加強(qiáng)力，從而油脂也會(huì)觸底反彈。目前油脂已經(jīng)接近歷史性底部，超跌反彈不可避免。在三大油脂中菜油應(yīng)該是最好的品種，建議關(guān)注菜油的表現(xiàn)。
相關(guān)標(biāo)簽：豆油價(jià)格
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