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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時間：2018-09-05 作者：佚名 來源：網(wǎng)絡(luò)整理
受北半球大豆關(guān)鍵生長期天氣炒作助益，7月中旬之后，大連豆油自年內(nèi)低點(diǎn)反彈，拉開一波季節(jié)性上升行情。在“雙粕”期價遭遇非洲豬瘟疫情掣肘、高位回調(diào)的同時，買油拋粕套利單活躍進(jìn)場，鞏固了豆油偏強(qiáng)振蕩的基調(diào)。反觀現(xiàn)貨市場，國內(nèi)外油脂市場基本面分化，油脂類協(xié)同走升趨勢短期內(nèi)難以確立。
美豆豐產(chǎn)幾成定局
USDA作物生長周報顯示，美豆優(yōu)良率持續(xù)大幅高于上年同期。Pro Farmer在年度作物巡查中亦發(fā)現(xiàn)，“所調(diào)查的所有美豆生產(chǎn)州的結(jié)莢數(shù)都高于預(yù)期，且多數(shù)地區(qū)的土壤墑情充足，料能幫助大豆作物在未來幾周豐滿豆粒”。Pro Farmer巡查團(tuán)依據(jù)抽樣調(diào)查結(jié)果預(yù)計2018年美豆產(chǎn)量在46.83億蒲式耳，平均單產(chǎn)為53.0蒲式耳/英畝。受樂觀的單產(chǎn)預(yù)期支撐，Pro Farmer巡查團(tuán)對美豆產(chǎn)量的估值亦高于USDA8月供需報告中創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量(45.86億蒲式耳)。Pro Farmer的年度作物巡查從1993年延續(xù)至今，其專業(yè)性毋庸置疑。但需要指出的是，Pro Farmer巡查所覆蓋的大豆產(chǎn)量只占全美大豆總產(chǎn)量的65%，相比USDA超過85%的覆蓋率尚有一定差距，因此，此次巡查對于絕對值的預(yù)估相對于其對趨勢的判斷而言參考意義或比較有限。
另一方面，中美貿(mào)易摩擦升級，雙方互相加征160億美元商品關(guān)稅的政策生效，顯然無益于改善美豆輸華停滯的僵局。依據(jù)USDA周度出口銷售報告，截至8月23日當(dāng)周，美對華大豆出口銷售量較上年度同期減少22.74%。2017/2018年度迄今，美對華(大陸地區(qū))大豆出口裝船量在2761.6萬噸，遠(yuǎn)低于上年度同期的3574.5萬噸。
油廠壓榨利潤向好
國際市場豆價承壓下行，加之南北美大豆出口升貼水向下修正，國內(nèi)大豆進(jìn)口成本趨降。監(jiān)測顯示，巴西10月船期大豆CNF報價421美元/噸，對CBOT11月合約升水300美分/蒲式耳，折合到港完稅價繼續(xù)走跌，為3358元/噸，較美豆價格偏低近200元/噸。原料成本下移，沿海地區(qū)油廠壓榨利潤顯著改善，當(dāng)前大豆現(xiàn)貨壓榨利潤介于40—100元/噸不等。巴西大豆10月船期對1901合約壓榨利潤在27元/噸，較前期上漲50元/噸，基本持平于上年同期水平。不過，由于油廠陸續(xù)停機(jī)檢修，國內(nèi)大豆壓榨量并未進(jìn)一步攀升。
從終端需求來看，由于天氣轉(zhuǎn)涼、中秋和國慶雙節(jié)臨近，食品等終端消費(fèi)企業(yè)將依照慣例進(jìn)行食用油補(bǔ)庫，加之大中專院校陸續(xù)開學(xué)，餐飲等小包裝油脂備貨同步展開，油脂消費(fèi)有望逐步回暖。另一方面，8月初以來，沈陽、鄭州、連云港等8地先后披露非洲豬瘟疫情，受災(zāi)區(qū)域養(yǎng)殖戶恐慌出欄，油廠“挺油”意愿增強(qiáng)，進(jìn)而對豆油現(xiàn)貨價格形成較強(qiáng)的底部支撐。除此之外，棕櫚(4940, 6.00, 0.12%)油需求將日漸萎縮。同時，9月以后馬來西亞棕櫚油迎來季節(jié)性旺產(chǎn)周期，若產(chǎn)地報價持續(xù)給出采購機(jī)會，國內(nèi)棕櫚油買船增加，或?qū)е?月之后棕櫚油港口庫存低位回升。而豆油棕櫚油價差季節(jié)性走升，套利交易亦將有助于豆油期價上行。
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